듀얼 모멘텀 전략 pg. 53~67

1. 요약정리

- 규칙에 기반한 모멘텀 투자: 최근 6~12개월간 최강세주 상위 10~30%를 매수해 1~3개월 보유한 후 재평가해서 포트폴리오를 리밸런싱 하라고 조언함. → 규칙에 기반한 모멘텀 투자는 의사결정 과정에서 행동 편향을 제거할 수 있고, 투자자가 시장 상황에 감정적으로 반응해 잘못 결정할 위험을 줄여줄 수 있음.

- 모멘텀은 미국과 외국 주식, 산업군, 주가지수, 정부 발행 채권, 회사채, 원자재, 통화, 주거용 부동산 등을 가릴 것없이 거의 모든 시장에 걸쳐 효과가 있음.

- 윌리엄 슈워트 연구: 1990년대에 수익 창출이 가능한 시장 이례 현상들(e.g. PBR과 시가총액, 캘린더 효과, 모멘텀 등)을 연구한 결과, 모멘텀 외에는 모두 사라지거나, 역전되거나, 발견 이후 희석됨을 밝혀냈고, 모멘텀이 유일하게 지속되었음.

- 현재의 응용 모멘텀: DWA, AQR, 블랙록의 iShares 모두 상대 강도 모멘텀을 개별 주식에 적용. → 문제점: 상이한 자산군에 교차 투자해 얻을 수 있는 잠재적인 위험 축소 혜택을 놓칠 수 있고, 개별 주식으로 모멘텀 투자를 하면 광범위한 자산군과 주가지수에 모멘텀을 활용하는 것보다 거래 비용이 현저하게 높아짐. 그리고 상대 강도 모멘텀이 수익률을 증폭하지만, 변동성과 MDD를 감소시키지는 못함.

 

 

2. 새롭게 알게 된 용어/지식/개념

- 상대 모멘텀만 이용하면 생기는 문제점:

   1) 상이한 자산군에 교차 투자해 얻을 수 있는 잠재적인 위험 축소 혜택을 놓칠 수 있음

   2) 개별 주식으로 모멘텀 투자를 하면 광범위한 자산군과 주가지수에 모멘텀을 활용하는 것보다 거래 비용이 현저하게 높아짐.

   3) 상대 강도 모멘텀이 수익률을 증폭하지만, 변동성과 MDD를 감소시키지는 못함. 

- 절대 모멘텀 장점: 매입보유법에 수반되는 극도의 하방 위험을 줄일 수 있음.

 

 

3. 본인의 생각과 견해

- 상대 모멘텀만 이용하면, 수익률이 증폭할 수 있지만 변동성과 MDD를 감소시키지 못한다고한다. 이걸 보완하기 위해, 절대 모멘텀을 이용해 극도의 하방 위험을 줄일 수 있다고 한다. 따라서, 절대 모멘텀과 상대 모멘텀 모두를 이용하는 '듀얼 모멘텀 전략'은 상대 모멘텀만 사용했을 때보다 MDD를 줄일 수 있고, 장기적으로 더 높은 수익률을 달성할 수 있을 것이다.

 

 

4. 궁금한 점

- 없습니다.

 

 

5. 관련 개념에 대해 더 찾아보았다면 해당 출처 게재 (Reference)

절대 모멘텀, 상대 모멘텀, 그리고 듀얼 모멘텀: http://vip.mk.co.kr/newSt/news/news_view2.php?p_page=&sCode=11&t_uid=7&c_uid=8778&search=

절대 모멘텀, 상대 모멘텀, 그리고 듀얼

 

모멘텀은 한 쪽 방향으로 이끄는 힘이다.

모멘텀 종류에는 주가 모멘텀과 이익 모멘텀이 있지만, 운용방식에 있어서는 절대 모멘텀과 상대 모멘텀이 존재한다.

절대 모멘텀은 위험자산과 무위험자산의 1년 수익률을 비교해서 초과수익이 0보다 크면 Risk-on 모드로 진입한다.

한편, 상대 모멘텀은 월별 수익률 check를 해서 1등 자산에만 투자한다.

즉, 승자에게 올인하는 구조다.

듀얼 모멘텀은 두 가지 모멘텀 기법을 결합한 것이다.

즉, 상대 모멘텀 수익률과 국고채 수익률을 비교해서 초과수익이 0보다 크면, 상대 모멘텀 전략을 구사한다.