듀얼 모멘텀 투자 전략 pg. 134~150

1. 요약정리

- 스마트 베타를 이용하는 이유

  1) '배당 성장, 내부자 동향, 기업 분할, 주식 환매, 우량 등급처럼 특정 요인을 강조'하거나 특정 섹터에 집중하는 방법보다 더 나은 수익률을 제공하는 전략들이 있을 수 있음. 즉, 스마트 베타는 검증되지 않음.

  2) 수동적인 시가총액 가중지수들이 완벽하게 효율적이지 않음.

- 어떤 스마트 베타 전략들은 백테스트 기간이 겨우 15년 정도이고 여전히 검증되지 않았다는 점을 명심하자.

- 포트폴리오 설계할 때 판단 기준:

   1) 접근 방법이 논리적으로 타당한가? 전략의 밑바탕을 이루는 개념 중에 입증된 것이 있는가? 시장의 위험조정 수익률을 전략이 지속적으로 능가할 가능성은 얼마나 되는가?

   2) 접근 방법이 엄밀한 백테스팅을 견뎌내는가? 다양한 시장과 상이한 기간에 걸쳐 백테스트를 해도 지속적으로 견고한 결과를 보여주는가?

   3) 잦은 트레이딩으로 수익성이 떨어지기도 하는데, 전략의 거래 비용과 펀드의 보수율이 충분히 낮은가?

   4) 전략의 변동성이 합리적인 범위 내로 제한되는가? 변동성이 높은데도 시장이 이를 보상하지 않을 수 있다. 높은 변동성은 추적오차를 더 크게 벌려놓을 수 있다.

   5) 이 전략을 수행하기 위한 투자 대상이 충분한 유동성을 확보하고 있는가?

- 적절한 전략이 정해지더라도 정기적으로 전략을 재평가해야 함. 왜냐하면 1~2년 후에는 상황이 달라질지도 모름.

- 소형주 프리미엄이 존재한다는 유의미한 증거는 없음. 소형주는 대형주 포트폴리오에 분산 효과를 어느 정도 부여할 수 있지만, 변동성이 상당량 추가하는 데도 불구하고 이례적인 초과수익은 없는 것이나 마찬가지임.

- 모멘텀이 통계적으로 유의밈하고, 저자는 모멘텀이 지속성 있고 진정 유일한 이례 현상이라고 생각.

 

- 상대모멘텀이 종종 횡단면 모멘텀과 동일한 개념임. 즉, 개별적 자산을 모두 모은 전체를 균등하게 분할해서 투자 성과가 가장 좋은 '승자 주식'과 가장 나쁜 '패자 주식'을 비교하는 것.

- 절대 모멘텀에서는 일정 기간 동안 특정 자산의 초과수익, 즉 자산의 수익률이 국채 수익률을 차감한 값에 주목함. 초과수익이 0보다 크면 그 자산의 절대 모멘텀은 양의 값임. 초과수익이 0보다 작으면 그 자산의 절대 모멘텀은 음의 값임. 특정 자산이 반추 기간 동안 상승했는지 하락했는지 알아보는 것이 절대 모멘텀임.

- 저변동성 포트폴리오들이 인기 있는 이유: 과거 수익률이 시장 전체의 주가지수 비해 조금 더 나은 성과를 거둠. 그리고 하락장에서 변동성이 낮음.

- 절대 모멘텀은 저변동성 포트폴리오에 따라오는 추적오차와 섹터 집중, 과도한 회전율 문제 등을 겪지 않으면서, 저변동성 포트폴리오에 비해 하방 위험을 더 잘 막아주고, 주가 상승 여지도 더 많을 수 있음.

 

 

2. 새롭게 알게 된 용어/지식/개념

- 상대 강도: 미래 실적을 예측하기 위해 특정 자산을 비슷한 대상들과 비교함.

- 시장중립(market-neutral)적인 기반에서 승자 주식을 사는 동시에 패자 주식을 파는 방식이 흔히 쓰임.

- 현업에서 상대수익은 '다른 자산이나 벤치마크에 대비'해서 측정하고, 절대수익은 '해당 자산 자체의 수익'을 의미

 

 

3. 본인의 생각과 견해

- 예전에 아시아 저변동성 펀드에 투자한 적이 있는데, 성과가 너무 별로여서 매도했다. "그때 저변동성 포트폴리오에 '추적오차, 섹터 집중, 과도한 회전율' 등 문제점을 먼저 알고 투자했으면 좋았을 텐데.."라는 생각이 든다.

 

 

4. 궁금한 점

- 소형주는 변동성이 심한 등 리스크가 큰데, 소형주 종목을 골라낼 때 추가로 고려할만한 지표가 있을까요?

 

 

5. 관련 개념에 대해 더 찾아보았다면 해당 출처 게재 (Reference)

 -Smart Beta: https://www.investopedia.com/terms/s/smart-beta.asp

Smart Beta

 

• Smart beta seeks to combine the benefits of passive investing and the advantages of active investing strategies.
• Smart beta uses alternative index construction rules to traditional market capitalization-based indices.
• Smart beta emphasizes capturing investment factors or market inefficiencies in a rules-based and transparent way.
• Smart beta strategies may use alternative weighting schemes such as volatility, liquidity, quality, value, size and momentum.